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【独家】改革不止步A股不停歇,房地产虽受刺激难逃一跌

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时隔7年,上证综指于4月10日重新站上4000点大关。深成指也“毫不逊色”,一举连升200多点,收盘报14013.34点,涨1.57%,创下自2009年12月14日以来的新高点。2000只个股齐涨的行情再现,两市成交量共计1.26万亿元。最令市场瞩目的焦点落在B股上,4月10日,87只可交易的B股全部涨停。如此脱缰野马之涨势再次惊呆了市场。

本轮快牛行情自从去年启动以来就伴随着无数的质疑与掌声,而当A股站稳4000点之后,中国的牛市行情还能持续多久?中国经济为何与股市背离得越来越远?房地产市场还有无发展潜力?博势智库秘书长成立博士从以下三个方面对此进行解读:

一、改革不止步、A股不停歇

根据国泰君安的研究报告显示,这一轮牛市是无风险利率下降和风险偏好提升驱动的。中国当前宏观经济最关键的问题是无风险利率过高,原因是旧增长模式拒绝出清,形成了房地产、地方融资平台和产量过剩重化工业三大资金黑洞,加杠杆负债循环,膨胀无效资金需求,从而推升了无风险利率。

由于旧模式主要有体制内部门构成,必须通过改革才能破旧迎新,才能降低无风险利率,提升风险偏好。

股市是人心向背的反映。截止目前,上证和创业板涨幅超过90%。与此同时,中国公共政策部门已经推出了降息降准、地方债替换、注册制改革、国企改革等一系列调控政策,虽然主要目的在托底而非推高,为改革赢得时间,但这种渐进式改革所释放出的制度红利和利好预期将在今后相当长的一段时间继续引领A股的增长。

二、中国经济处于切换中速增长的关键时期

根据国务院发展研究中心的研究成果显示,所有追赶经济体都不可能永远保持高速增长,成功的经济体都是在发展的某一个阶段以后出现了增长平台的切换,而且成功的概率极低。

1960年以来,在全球101个追赶经济体中,只有13个国家和地区完成了追赶任务,迈过高收入经济体门槛,成功概率仅为13%。在这13个成功实现增速换挡的经济体中剔除掉一些资源型国家,真正靠工业化进程跨越“中等收入陷阱”的只有德国、日本、韩国和中国台湾四个经济体。

但与此同时,在经济的高速增长平台结束后,并不意味着天然有中速增长平台接力。因此,即使中国在未来15-20年要构建一个中速增长平台,也需要为此付出艰苦卓绝改革的努力。

三、房地产虽受刺激、仍难逃一跌

过去的高增长引擎来自人口和制度因素驱动的外需出口部门和内需房地产部门,以及由终端需求带动的制造业投资、基建投资等中间需求。

根据宏观经济数据表明,中国目前内外需两大增长引擎先后换挡。先是出口增速从2002-2011年的20%以上换挡至2012-2014年的6%左右。然后是房地产投资增速从2004-2013年的20%以上换挡至2014年的10.5%。

2015年二季度在前期中央密集刺激政策的作用下,房地产市场将有望止跌企稳,但随着稳增长政策效应衰减和房地产新开工低迷传导到投资端,三四季度房地产投资增长仍难逃一跌,预计今年全年的房地产投资增速将比去年下降一半左右,即最终可能是5~6%.

房地产市场已进入“总量放缓,结构分化”的新发展阶段。一线城市由于优质公共服务资源对人口的吸引,未来十年房价仍将保持增长态势,但增速将有所减缓;而三四线城市未来5年都将面临去库存的压力。

有购房需求的人现在出手是不错的时机,当然也可以买龙头房企的房地产股票,因为在房地产的调整周期内,“大鱼吃小鱼”、行业集中度提高将是不可避免的大趋势。而在这轮并购浪潮中,龙头房企将占据主导地位。

 

 

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